Газпром опубликовал достаточно слабые финансовые результаты по МСФО за 2023 год, не оправдав ожидания инвесторов и продемонстрировав значительное снижение по ряду ключевых статей корпоративной отчётности. На этом фоне, по мнению аналитиков, компания может отказаться от выплаты дивидендов.

Несмотря на то, что выручка российского газового гиганта опередила рыночные прогнозы на 1,5%, составив уверенные 8,542 млрд руб. вопреки двукратному снижению продаж в газовом сегменте, её динамика была в значительной степени омрачена дальнейшим ростом операционных расходов. По неоперационным статьям Газпром также продемонстрировал убыток в размере 659 млрд руб.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

По нашим расчётам, дивидендная база Газпрома, представляющая собой чистый убыток за вычетом эффекта от обесценения основных средств, курсовых разниц и прочих статей, по итогам 2023 года могла составить от 641 до 724 млрд руб., что предполагает диапазон потенциальных дивидендных выплат в размере от 13,53 до 15,30 руб. на акцию.

Несмотря на то, что расчётные дивиденды всего на 4–15% отстают от ожиданий рынка, которые консолидировались у оценки в размере 16 руб. на акцию, мы отмечаем, что как объём итоговых дивидендов, так и сам факт их выплатил многом будет зависеть от позиции совета директоров, заседание которого может состояться уже в конце мая.

Так, мы считаем, что история с дивидендами Газпрома может принять неожиданный оборот: поскольку дивидендная политика концерна позволяет его руководству пересмотреть дивидендные обязательства в случае, если долговая нагрузка группы превысит 2,5x, совет директоров может рекомендовать акционерам отказаться от выплаты дивидендов за год на фоне достижения соотношением чистого долга к приведённому показателю EBITDA уровня в 2,96x.

Во избежание рыночных спекуляций мы временно отзываем нашу оценку потенциальных дивидендов группы за 2023 года в ожидании заседания совета директоров, которое наряду с рекомендацией в отношении выплаты дивидендов станет ключевым корпоративным событием, способным повлиять на динамику акций компании в краткосрочной перспективе.

Альфа-Инвестиции